La Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse per la prima volta in quattro anni, dopo aver concluso la sua riunione di due giorni il 18 settembre.
I legislatori monetari hanno dato il via alla loro prima campagna di allentamento dei tassi dall’inizio della pandemia Covid-19, abbassando il tasso di riferimento sui fondi federali di 50 punti base, in un intervallo compreso tra il 4,75% e il 5%. La decisione si ripercuote sui tassi di interesse di carte di credito, prestiti auto, mutui e altri prodotti finanziari americani, oltre che sui conti di risparmio.
La decisione della banca centrale di abbassare drasticamente i tassi d’interesse proprio in vista delle elezioni presidenziali di novembre è destinata ad attirare alcune critiche.
L’ex presidente Donald Trump, ad esempio, ha dichiarato a Bloomberg a maggio che la mossa della Fed di abbassare i tassi è «qualcosa che sanno che non dovrebbero fare» così a ridosso delle elezioni.
Tuttavia, gli investitori avevano ampiamente previsto che la banca centrale avrebbe iniziato il nuovo ciclo in modo aggressivo.
«Il comitato ha acquisito maggiore fiducia nel fatto che l’inflazione si stia muovendo in modo sostenibile verso il 2% e ritiene che i rischi per il raggiungimento dei suoi obiettivi di occupazione e inflazione siano approssimativamente in equilibrio», si legge nella dichiarazione successiva alla riunione del Federal Open Market Committee (Fomc).
«Il comitato sarebbe pronto ad aggiustare l’orientamento della politica monetaria come appropriato, se emergessero rischi che potrebbero ostacolare il raggiungimento degli obiettivi del comitato».
I partecipanti alla riunione hanno votato per il taglio 11-1, con il governatore Michelle Bowman che avrebbe optato per una riduzione di un quarto di punto.
Per quanto riguarda l’economia in generale, la Fed ha comunicato che gli indicatori recenti suggeriscono che l’attività economica «ha continuato a espandersi a un ritmo solido» e che l’aumento dell’occupazione è rallentato, mentre il tasso di disoccupazione «rimane basso».
«L’inflazione ha fatto ulteriori progressi verso l’obiettivo del 2% fissato dalla commissione, ma rimane leggermente elevata», si legge nel comunicato.
Dopo l’annuncio della Fed, il presidente Joe Biden ha dichiarato sulla piattaforma di social media X: «Abbiamo appena raggiunto un momento importante: l’inflazione e i tassi di interesse stanno scendendo mentre l’economia rimane forte».
«I critici dicevano che non poteva accadere, ma le nostre politiche stanno abbassando i costi e creando posti di lavoro».
La lotta all’inflazione è finita?
Il presidente della Fed Jerome Powell non dichiara ancora vittoria sull’inflazione, perché l’obiettivo principale è ancora quello di mantenerla stabile e di evitare che il tasso di disoccupazione aumenti.
«Stiamo cercando di raggiungere una situazione in cui ripristinare la stabilità dei prezzi senza il tipo di aumento doloroso della disoccupazione che a volte si verifica con la disinflazione», ha dichiarato Powell ai giornalisti durante la conferenza stampa post riunione.
Powell ha anche respinto le critiche secondo cui la Fed avrebbe tardato a ridurre i tassi di interesse.
«Non pensiamo di essere in ritardo. Non lo pensiamo», ha affermato Powell. «Ma credo che questo sia un segno del nostro impegno a non rimanere indietro».
Allo stesso tempo, ha aggiunto che il presente taglio di mezzo punto non indica che questo sia il nuovo ritmo della Fed: «Possiamo andare più veloci o più lenti o fare una pausa sui tagli dei tassi se è appropriato», ha precisato Powell.
Alla domanda se l’economia tornerà ai tassi di interesse bassissimi dell’era pandemica, Powell ha risposto che la sua sensazione è che non ci sarà un ritorno a quel clima economico.
«Intuitivamente, la maggior parte delle persone (moltissime, comunque) direbbe che probabilmente non torneremo a quel periodo in cui c’erano trilioni di dollari di obbligazioni sovrane scambiate a tassi negativi, obbligazioni a lungo termine scambiate a tassi negativi», ha dichiarato Powell.
Sintesi delle proiezioni economiche
Secondo il Summary of Economic Projections (Sep) pubblicato dalla Fed dopo la riunione, i funzionari della Fed prevedono un altro taglio di 50 punti base quest’anno.
I funzionari si aspettano che il tasso mediano di politica economica sia del 4,4% entro la fine dell’anno, in calo rispetto alla proiezione di giugno del 5,1%.
Prevedono che il tasso mediano scenda al 3,4% nel 2025 e al 2,9% nel 2026. Queste previsioni sono in ribasso rispetto al Sep di giugno, che prevedeva rispettivamente il 4,1% e il 3,1%.
La variazione del tasso di crescita del prodotto interno lordo reale è stata rivista al ribasso, dal 2,1% al 2% per quest’anno. La Fed prevede ancora che l’economia crescerà a un ritmo modesto del 2% nel 2025 e nel 2026.
Prevede che il tasso di disoccupazione salirà al 4,4% nel 2024 e 2025 e scenderà al 4,3% nel 2026. Si tratta di un aumento rispetto alle precedenti previsioni del 4 percento (2024), 4,2 percento (2025) e 4,1 percento (2026).
Si prevede inoltre che l’inflazione continui a moderarsi.
La crescita dell’indice mediano dei prezzi delle spese per consumi personali (Pce), l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed, dovrebbe rallentare al 2,3% nel 2024 e al 2,1% nel 2025. La crescita del Pce core, che esclude le categorie volatili di cibo ed energia, non dovrebbe scendere al 2% prima del 2026.
La reazione del mercato
I titoli statunitensi hanno reagito positivamente dopo il taglio dei tassi, con i principali indici di riferimento che sono saliti fino allo 0,9%.
I rendimenti del Tesoro a breve e medio termine sono scesi, con il rendimento a un mese che è crollato di oltre 8 punti base, scendendo sotto il 4,85%. Il rendimento di riferimento a 10 anni si è mantenuto stabile, guadagnando 2 punti base e portandosi al di sopra del 3,66%.
L’indice del dollaro Usa, un indicatore della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute, è crollato di quasi lo 0,5%, scendendo al di sotto di 100,5 punti percentuali.
«I mercati azionari hanno applaudito la decisione della Fed di iniziare il suo ciclo di allentamento con 50 punti base, in quanto la dichiarazione ha sottolineato che il doppio mandato della Fed è in equilibrio», ha affermato Quincy Krosby, chief global strategist di Lpl Financial.
Il taglio consistente dei tassi fa parte della maggiore attenzione della banca centrale «ai pericoli associati alla gestione del rischio delle condizioni di lavoro, in quanto la dichiarazione ha rilevato che l’inflazione si sta muovendo verso l’obiettivo della Fed».
Ad agosto l’economia statunitense ha creato 142.000 nuovi posti di lavoro, meno del previsto, e il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2%.
Il capo economista di Apollo Global Management, Torsten Slok, ha previsto che i tassi di interesse raggiungeranno il 3% entro la fine del prossimo anno, «quasi il doppio del tasso medio dell’1,8% degli ultimi dieci anni».
«Riteniamo che i tassi di interesse rimarranno relativamente più alti ancora a lungo», ha scritto in una nota.
Nancy Tengler, Ad e Chief Investment Officer di Laffer Tengler Investments, ha affermato che secondo lei Powell «potrebbe aver preso la palla al balzo» con un taglio di mezzo punto.
«La mia critica alla Fed è stata quella di concentrarsi in modo miope sui dati retrospettivi. Questa è l’impressione che si ha», ha commentato.
Secondo Greg McBride, capo analista finanziario di Bankrate, la Federal Reserve «sta stipulando un’assicurazione contro un nuovo ritardo».
«Un taglio dei tassi d’interesse non significa premere sull’acceleratore e aggiungere carburante all’economia, ma piuttosto togliere il piede dal freno, in modo che i tassi d’interesse non siano così alti e rappresentino meno un vento contrario per l’economia».
Una breve storia delle politiche
All’inizio della pandemia Covid-19, la Fed ha ridotto i tassi di interesse quasi allo zero per cento e ha aumentato la massa monetaria di circa 6 mila miliardi di dollari per attutire i colpi economici della crisi sanitaria.
Inizialmente i funzionari hanno liquidato le pressioni inflazionistiche definendole «transitorie». Tuttavia, dopo che è emerso che l’inflazione si stava rivelando una sfida significativa per l’economia statunitense, la banca centrale ha iniziato a inasprire la politica monetaria nel marzo 2022.
La Fed ha dato il via al ciclo con un aumento di un quarto di punto del tasso di riferimento il 17 marzo 2022. I legislatori hanno proseguito con altri 10 rialzi dei tassi, portando il 26 luglio 2023 il tasso di riferimento a un intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,5%, il livello più alto degli ultimi 23 anni.
Le autorità monetarie hanno lasciato i tassi di interesse invariati per più di un anno, concedendo alla banca centrale il lusso di aspettare per determinare se l’inflazione sarebbe tornata in modo sostenibile al tasso obiettivo della Fed del 2%.
Dopo alcuni scossoni nel primo trimestre, le pressioni sui prezzi si sono attenuate nei mesi successivi. Il tasso d’inflazione annuale è sceso al 2,5% ad agosto, il valore più basso dal febbraio 2021.
Le recenti tendenze dell’inflazione e del mercato del lavoro hanno spinto Powell a pronunciare un discorso che investitori ed economisti aspettavano di sentire.
«È arrivato il momento di adeguare la politica», ha dichiarato il capo della banca centrale nel suo discorso di apertura del simposio economico di Jackson Hole. «La direzione di marcia è chiara e i tempi e il ritmo dei tagli dei tassi dipenderanno dai dati in arrivo, dall’evoluzione delle prospettive e dall’equilibrio dei rischi».
In prospettiva, la Fed ha chiarito che si concentrerà maggiormente sull’aspetto lavorativo del suo duplice mandato di stabilità dei prezzi e massima occupazione.
Powell e i suoi colleghi hanno riconosciuto che il mercato del lavoro è diventato più equilibrato.
«Non cerchiamo né accogliamo con favore un ulteriore raffreddamento delle condizioni del mercato del lavoro», ha dichiarato Powell.
Articolo in lingua inglese: Fed Slashes Interest Rates by Half a Percentage Point, First Cut in 4 Years
