La carenza di denaro in Cina rivela debolezza

L’economia cinese è in crisi. Dal mese di giugno gli investitori si stanno preoccupando per la carenza di denaro nel sistema finanziario cinese. Ma, sebbene quella carenza riveli molto di ciò che non va dell’economia cinese – ormai non più forte come in passato – i problemi sistemici vanno ben oltre i soldi in sé.

Questa carenza di denaro si è verificata perché a un aumento della domanda di capitale ha coinciso una riduzione di denaro in entrata nel sistema e un aumento di denaro in uscita.

Negli ultimi anni, le banche cinesi hanno iniziato a offrire alla grande prodotti di wealth management [programmi di gestione della ricchezza, ndt]. Con questi strumenti finanziari, le banche offrono agli investitori la possibilità di mettere i loro soldi in progetti altamente speculativi, in cambio di una percentuale di guadagno più elevata. Nel mese di giugno, gli investimenti delle banche nei prodotti di wealth management hanno portato a una necessità di rapido aumento della liquidità.

Il 21 giugno Fitch, una delle tre maggiori agenzie di rating, ha pubblicato un resoconto in cui indica che le banche cinesi avevano 1,5 trilioni di yuan (187 miliardi di euro) in prodotti di wealth management maturati alla fine di giugno, con le banche di medie dimensioni in Cina che hanno messo dal 20 al 30 per cento dei depositi in tali prodotti.

I dati più recenti della ricerca effettuata dalla compagnia Puyi Investing Consulting mostrano che nell’ultima settimana di giugno, sono maturati un totale di 1.592 prodotti di wealth management offerti dalle banche.

Alcune banche sembrano disporre di un’ingente quantità di denaro sui loro registri, ma in realtà sono gusci vuoti.

La necessità di rimborsare 1,5 trilioni di yuan ha aumentato significativamente e improvvisamente la domanda di yuan entro un breve periodo di tempo.

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MENO ENTRATE

La riduzione negli ultimi anni dell’eccesso nelle esportazioni cinesi ha indirettamente ridotto l’offerta di moneta. Con un eccesso minore dei cambi, è diminuita di conseguenza la quantità di yuan rilasciata dalla Bank of China per l’acquisto di dollari statunitensi.

Un tentativo di ripulire il sistema di valuta estera da parte dell’Amministrazione Statale della Valuta Estera ha in qualche modo bloccato il passaggio di capitali vaganti in Cina – denaro che si muove in un mercato per interesse o per guadagni a breve termine – limitando ulteriormente l’offerta di moneta.

In passato, le imprese avrebbero riportato resoconti falsi di esportazione per permettere loro di portare valuta estera in Cina. Allora ne avrebbero tratto profitto fuori arbitraggio – commerci che guadagnano dalle differenze nei tassi di cambio e di interesse.

Una nuova regola per il rafforzamento della gestione dei flussi di valuta estera ha ridotto notevolmente la quantità di valuta estera portata attraverso la falsa segnalazione delle esportazioni. Di conseguenza è stata ridotta la quantità di yuan che la Bank of China deve convertire in valuta estera.

MAGGIORI USCITE

Mentre meno denaro sta fluendo in Cina, una maggiore quantità sta uscendo, in parte a causa della corruzione.

Più di ogni altra singola iniziativa, l’amministrazione del nuovo capo del Partito comunista cinese Xi Jinping si è distinta per la sua aggressiva campagna anti-corruzione. Temendo di perdere ciò che hanno rubato, molti alti funzionari hanno trasferito i loro soldi all’estero.

La corruzione dei funzionari del Pcc permea tutta l’economia della Cina e complica la gestione di tale economia. Non esistono statistiche su quanti soldi in nero esistano o quanti di questi siano stati trasferiti all’estero. Alcune banche sembrano disporre di un’ingente quantità di denaro sui loro registri, ma in realtà sono gusci vuoti.

Gli investimenti esteri diretti stanno anche portando meno soldi in Cina. Secondo il Foreign Direct Investiment Confidence Index dell’A.T. Kearney pubblicato il 26 giugno, gli Stati Uniti sono il posto migliore al mondo per investire, con la Cina scesa al secondo posto. Infatti, le prospettive economiche della Cina non sono ottimiste e il suo tasso di crescita economica previsto è solo del sette per cento, molto inferiore rispetto al passato.

I soldi che sarebbero andati in Cina, ora vanno negli Stati Uniti e in più, alcuni investimenti fatti in passato sono stati ritirati.

ECCESSO DI CAPACITA’

Con meno denaro che circola in Cina, una crisi globale economica che sta riducendo la domanda mondiale di prodotti cinesi e la fine degli alti tassi di crescita precedentemente raggiunti dall’economia cinese, le bolle speculative nell’economia cinese sono esposte. Nel 2011 la Cina ha usato il 60 per cento della sua capacità produttiva.

Le maggiori industrie afflitte dalla sovraccapacità includono prodotti chimici, acciaio e ferro, cemento, alluminio elettrolitico, vetro piano e cellule fotovoltaiche.

Prendiamo come esempio l’industria del ferro e dell’acciaio: quest’anno, la domanda di acciaio e ferro è stimata a circa 700 milioni di tonnellate, mentre la capacità di produzione è di circa un miliardo di tonnellate. Lo scorso maggio la produzione di acciaio grezzo è stata di 67 milioni di tonnellate in Cina, che rappresenta quasi la metà della produzione mondiale.

Secondo un resoconto dell’organo di stampa statale Beijing Times, la Pingte Iron and Steel s.r.l., nella provincia del Jiangxi è andata recentemente in bancarotta, perché non poteva più ottenere credito.

In realtà questa società aveva operato in perdita per molto tempo e se la società avesse cessato la produzione, la crisi sarebbe stata esposta immediatamente. Così la società ha continuato la produzione nella speranza di convincere le banche a credere nella sua capacità di realizzare un profitto. Tuttavia le banche non le hanno prestano denaro e la società è fallita.

Molte altre piccole imprese siderurgiche in Cina, come la Pingte, stanno fronteggiando la chiusura o hanno già chiuso. Secondo un sondaggio dell’otto marzo di mysteel.com, un portale Internet cinese dedicato al settore siderurgico, su un totale di 163 imprese siderurgiche, il 66,87 operano in perdita.

La chiusura della fabbrica è un risultato di sovraccapacità, sovraffollamento e perdita di credito. L’eccesso di capacità non solo ha sprecato denaro, risorse umane e risorse nazionali, ma ha anche portato a massicci licenziamenti di lavoratori, con conseguente instabilità sociale. Grandi quantità di credito da parte delle banche per tali società sono diventati inesigibili.

MERCATI SCOSSI

La carenza di denaro è stata la parte altamente visibile dei problemi sistemici che affliggono il sistema finanziario cinese.

L’innesco più diretto per la crisi di giugno è stato il fallimento da parte della Cina Everbright Bank di rimborsare un prestito alla Banca Industriale. Nessuno sa quante banche e istituzioni finanziarie sono di fronte a una situazione simile a quella di Everbright.

Dopo l’inadempienza di Everbright, il tasso d’interesse a breve termine, il tasso overnight e il tasso settimanale sono impennati bruscamente, con il tasso overnight salito dal 2-3 per cento al 13,44 per cento.

Secondo Sound of Hope Radio Network, recentemente i tassi d’interesse per i prodotti finanziari offerti da molte banche e società di wealth management in Cina sono improvvisamente saliti.

Ad esempio, il prodotto di wealth management di 36 giorni della filiale della Huaxia Bank a Zhengzhou, ha un tasso d’interesse del 7 per cento, mentre il l’Industrial Bank a Shenzhen ha offerto un prodotto di wealth management di 31 giorni, con un tasso d’interesse del 7,5 per cento. Il tasso di mercato prima di giugno era normalmente dal 3 al 4 per cento.

Una carenza di denaro riduce il credito delle banche e la fiducia della gente nell’economia. Dato che le banche una dopo l’altra hanno di recente avuto problemi, il mercato azionario cinese è sceso sempre più.

A un certo punto, nel mese di giugno, il mercato azionario è diminuito del 19 per cento. Il 24 giugno, il mercato azionario è sceso del 5,3 per cento in un giorno e ha subito un altro calo del 5,8 per cento appena dopo l’apertura del 25 giugno.

Dopo l’intervento della Bank of China, il mercato azionario si è ripreso un po’ ma in realtà, tale intervento può stabilizzare solo temporaneamente il mercato, ma non può risolvere radicalmente i problemi di lunga data nel settore finanziario cinese.

Normalmente il tasso d’interesse a lungo termine si alza quando le persone hanno una prospettiva economica positiva e il tasso d’interesse a breve termine aumenta quando il capitale della domanda cresce o l’offerta di moneta diminuisce.

Con il tasso di crescita del Pil della Cina di quest’anno che dovrebbe essere solo del sette per cento, di gran lunga inferiore a quello degli anni precedenti, il rendimento atteso sul capitale investito è naturalmente più basso di prima. Tuttavia la Cina ha attualmente un tasso d’interesse a lungo termine basso rispetto al tasso d’interesse a breve termine, che è molto più elevato. Questa struttura, chiamata curva di rendimento inverso, dimostra che il mercato non è ottimista circa l’economia cinese.

Tianlun Jian, Ph.D., scrive regolarmente di economia cinese sul suo blog: chineseeconomictrend.blogspot.com.

Articolo in inglese: China’s Money Shortage Reveals System’s Weakness

 
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